聲測管現(xiàn)貨、建材行業(yè)周報：聲測管現(xiàn)貨庫存回落
行業(yè)近況
本周A 股水泥-3.9%（跑贏了滬深300 0.2ppt），其中金隅-0.9%，冀東+3.0%，海螺-6.1%，華新-0.4%；H 股海螺-6.3%，華潤-7.5%，金隅-10.0%，中建材-8.5%。A 股聲測管現(xiàn)貨-3.7%（跑輸了大盤0.1ppt），寶鋼-7.6%，鞍鋼-5.6%，馬鋼-5.3%；H 股馬鋼-2.0%，鞍鋼-6.9%。
評論
水泥：淡季價格季節(jié)性回落但幅度不大，庫存略有增加。本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.34%。價格下跌區(qū)域主要是浙江、江蘇、福建和廣西等部分地區(qū)，幅度20-30 元/噸。進入7 月，受持續(xù)降雨影響，企業(yè)發(fā)貨普遍降至7-8 成水平，庫存略有增加。本周重點城市水泥庫容比上漲1.6 個百分點至58.4%，同比去年下降6.9 個百分點。
聲測管現(xiàn)貨：價格延續(xù)跌勢，聲測管現(xiàn)貨社會庫存略有回落。螺紋鋼/冷軋/熱軋5.75/熱軋2.75/中板價格環(huán)比分別變動-50/-50/-50/-50/-30 元。螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利（即時庫存）均下滑35 元/噸。聲測管現(xiàn)貨社會庫存環(huán)比-1.5%至1,010 萬噸，同比+6.2%。本周聲測管現(xiàn)貨港口庫存-1.5%至15,342 萬噸，同比增7.8%。本周全國高爐開工率增加0.3ppt至71.6%；產(chǎn)能利用率環(huán)比增0.2ppt 至79.8%。
打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃公布，環(huán)保壓力或再升級。7 月3 日，國務院正式公布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，進一步提升了環(huán)保要求，特別是大氣污染排放限值和秋冬季錯峰重點區(qū)域由京津冀周邊擴大至長三角和汾渭地區(qū)，重點區(qū)域環(huán)保督察和限產(chǎn)強度或繼續(xù)提升。此外，《計劃》首次提出了“以鋼定焦”的目標，力爭2020 年京津冀煉焦產(chǎn)能與聲測管現(xiàn)貨產(chǎn)能比達到0.4 左右，中期來看對焦炭價格形成更強支撐，對鋼廠盈利可能造成一定影響。
估值與建議
水泥板塊建議繼續(xù)關注需求穩(wěn)健，價格有望維穩(wěn)高位的華東區(qū)域標的海螺水泥-A/-H（A/H 18e P/E 7.0/7.7x），建議關注高彈性華中區(qū)域標的華新水泥。H 股建議關注二季度業(yè)績強勁的華潤水泥、中國建材，以及估值具備安全邊際的金隅-H。聲測管現(xiàn)貨板塊首推具備內生增長動能的低估值龍頭寶鋼股份（18e P/E 僅6.7x）；目前已進入中報業(yè)績預告窗口，建議關注二季度盈利同比增速強勁的板材標的新鋼、南鋼、華菱聲測管現(xiàn)貨及H 股低估值標的中國東方集團。
風險
聲測管現(xiàn)貨供給釋放超預期，地產(chǎn)需求大幅回落，雨季降雨強度超預期。
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